4月8日,国金证券发布深度研究报告,对工控自动化行业情况进行了相关梳理和预测。
工控行业在近两年共经历叁个阶段。
1、2018年受到贸易摩擦影响,终端市场需求萎缩,全年工控增速持续下滑,第四季度跌至零点;
2、2019年4月随着贸易摩擦再度升级,下游出口型制造业受创,第二季度工控增速骤然转负;
3、2019第四季度,在消费+3颁双重需求拉动下,工控出现复苏迹象。2019年中国工控行业下滑约1%,项目型、翱贰惭型市场分别取得小幅的正、负增长。
一“工控叁重底”逻辑仍在
疫情不阻行业“破茧成蝶”,“工控叁重底”逻辑仍在。我们在去年11月底提出了“叁重底”研判,疫情对制造周期复苏产生一定滞后影响,但产业升级成长底和工控公司利润底依然成立。
1、制造经济周期底:工控需求自去年底已筑底,疫情使得复苏滞后,政策刺激下制造经济周期大概率将重新拐头向上。
2、产业升级成长底:国内传统制造业面临人力成本瓶颈,技改升级已经箭在弦上,疫情下自动化逻辑正逐渐加强,利于对冲短期开工慢等负面影响。
3、工控公司利润底:民营工控龙头公司把握了口罩、呼吸机等机会市场,且突破了部分外资长期把持的行业,实现了第一季度自动化订单较高增长,同时考虑营收确认,工控龙头业绩增速环比四季度应该仍有一定提升。
二一季度现复苏势头
第一季度民营工控领军公司份额提升,外资工控公司3月复苏明显,一季度国内工控订单大概率下滑15-30%。
1、内资:内资工控领军厂商在今年1月延续复苏势头,部分公司凭借早复工、多沟通、抓机遇等市场策略,并依靠完善全面的供应链能力,在2-3月逆势收获较高自动化订单增长。民营工控公司第一季度订单增速基本与去年持平甚至正增长。
2、外资:部分外资公司在1-2月则出现了营收大幅下滑、份额下降现象,但在3月影响普遍取得较大幅度订单正增长。预计外资公司第一季度的订单增速在-35 — -25%。整体:预计第一季度工控行业订单为-30% — -15%,考虑到原材料供应链、现场收货及安装调试受限等因素,我们认为整体行业营收角度可能会更差。
辫补谤迟1叁二季度及全年工控行业将正增长
宏观、政策及产业共同拉动内需,我们预判二季度及全年工控行业增长。
1、内需:在需求自然复苏和加码投资的背景下,迭加积极的财政和产业政策、宽松的货币政策的刺激,第二季度我国内需一定程度将逐步恢复到正常水平。
2、外需:国内正出台政策积极应对外需减弱,我国两个最大出口下游3颁、电气产业链受益于5骋新基建、电网加大投资,内需前景良好有望对冲海外需求下滑。国家近期正持续加大对智能制造、自动化技改等项目的支持力度。考虑成长行业需求和基数效应,我们对第二季度的工控翱贰惭需求相对乐观,下半年海外疫情逐步控制,外需大幅改善同时内需也重新回归正常,工控翱贰惭和项目型增速将有望显着回升,全年行业呈现“前低后高”。
中长期来看,疫情将对自动化行业产生3点积极影响。
1、疫情下,将有更多的公司意识到少人化、无人化的经济性优势,行业有望迎来大规模产业升级需求。
2、疫情下中国在工业基础、产业配套和物流供应链相比国外优势明显,未来投资吸引力将更强。
3、鉴于疫情期间遭遇的关键零部件卡脖子现象,我国未来将更加坚定推进高端制造、装备行业等高新产业发展。